越南错配的货币政策给我们的警示

发布时间：08-07-22 16:33   来自： 西本新干线   浏览次数： 162

　　今年以来，越南多项经济指标已经亮起红灯，导致金融市场异常动荡，货币危机一触即发。表面上看，越南的高通胀失控是引发危机的直接原因，而实际上，越南应对高通胀的货币政策失误才是危机爆发的祸根。

　　应对通胀吃错药方

　　目前通货膨胀在全世界泛滥，并不是越南所独有，但如果一个国家应对通胀的策略失误，不可避免地会使这个国家陷入经济和金融危机。去年以来越南的输入型通胀严重，由于国际原材料价格上涨，越南企业成本过高，利润空间受到挤压；3月下旬，越南国家银行听从了“以本币升值控制通货膨胀”之说，将越南盾与外币的浮动幅度由0.75%扩大到1%。然而事与愿违，汇率幅度的扩大在短时间内使得越南盾由升值变为贬值，在2个月内快速贬值2.6%。同时，越南为了控制高企的通胀，开始大幅度收紧银根，越南央行将基本利率一次性调高了325个基点，从8.75%上升到12%，使企业贷款紧张，资金断链。同时，美联储发出不再降息的信息，相当于对游走在外的国际热钱发出号召，热钱在越南经济不好和美元走强的双重刺激下撤离，越南股市大跌65%。

　　从上述危机的发生过程来看，越南应对高通胀时错配的货币政策不但没有达到目标，反而成为引发其金融危机的直接原因:一、“以浮动区间扩大促本币升值抑制通货膨胀”是非常错误的应对高通胀的货币政策，因为在国际热钱已大举进入并获得本币升值的巨大利益前提下，企图以促使本币升值的办法抑制通胀结果只能导致本币贬值。二、以本国银行系统紧缩性的货币政策———大幅加息和上调存款准备金率、巨额发行票据来抑制通货膨胀，造成本土金融系统资金链的极度紧张和货币恐慌。

　　中国货币政策需要反思

　　目前中国与越南的情况有一定相似之处，那就是危机根源是共性的，都是本币的连续大幅升值吸引大量热钱投机，股市、房地产等资产泡沫的大幅膨胀后破灭，石油、原材料、粮食价格暴涨推高了通货膨胀率，紧缩性货币政策极大地挤压了本土企业的生存空间。如果我们继续采取错误的